Over-the-Counter

基本概念

相対取引（Over-the-Counter, OTC）とは、株式、債券、為替、デリバティブなどの金融商品やコモディティを売買する際に、証券取引所や商品取引所といった特定の取引施設（取引所市場）を介さずに行われる取引形態を指します。通常、買い手と売り手が直接、あるいはブローカーやディーラー（金融機関など）を仲介して、価格、数量、決済日、その他の契約条件などを個別に交渉し、合意に基づいて取引を行います。「店頭取引」と訳されることもありますが、必ずしも物理的な「店頭」で行われるわけではなく、電話や電子的なプラットフォームを通じて行われることが一般的です。「OTC取引」と略されます。

主な特徴

取引所取引との比較:

• 取引場所: OTCは特定の場所に限定されない。取引所取引は指定された場所（物理的または電子的）。
• 取引相手: OTCは特定の相手との交渉。取引所取引は不特定多数が参加。
• 契約条件: OTCは当事者間で柔軟にカスタマイズ可能。取引所取引は高度に標準化。
• 透明性: OTCは取引価格や数量が通常非公開。取引所取引は情報公開度が高い。
• 流動性: OTCは取引相手を見つける必要があるため、流動性は取引所取引に比べて低い場合がある。
• 信用リスク: OTCは取引相手の信用リスク（カウンターパーティリスク）が存在する。取引所取引は清算機関が決済を保証するためリスクが低い。

商品取引での活用

主なOTC市場:

• 為替市場: 大部分が銀行間のOTC取引です。
• 債券市場: 国債の一部を除き、社債などはOTC取引が中心です。
• デリバティブ市場: スワップ取引や、標準化されていないオプション（エキゾチックオプション）、フォワード契約などは主にOTCで取引されます。
• 非上場株式市場など。

メリット・効果

メリット: 契約条件の柔軟性、取引の秘匿性。

注意点・リスク

デメリット: 透明性・流動性の低さ、カウンターパーティリスク。

関連用語との違い

相対取引に関連する重要な概念として、取引所取引、カウンターパーティリスク、清算機関、デリバティブ、スワップなどが挙げられます。

実務ポイント・事例

近年、金融危機後の規制強化（例: デリバティブ取引の清算集中義務化）により、OTC市場にも透明性向上やリスク低減を図る動きが進んでいます。