Execution

### 概要 執行（Execution）とは、金融市場や商品市場において、投資家やトレーダーから発注された売買注文が、取引所システムや相対取引などを通じて実際に相手方を見つけ、取引が成立（約定、Fill）するプロセス全体、またはその結果を指します。 ### プロセス 1. **注文発注:** 投資家がブローカーに注文を出します。 2. **注文経路選択 (Order Routing):** ブローカーが最適な執行市場を選択します（SOR）。 3. **注文伝達:** 選択された市場へ注文が送信されます。 4. **マッチング（約定）:** 執行市場のルールに基づき、反対注文と付け合わせが行われ、取引が成立します。 5. **約定通知:** 執行結果が投資家に通知されます。 ### 執行品質 (Execution Quality) 注文執行の「質」は、以下の観点から評価されます。 - **価格:** 可能な限り有利な価格で約定したか（スリッページの有無等）。 - **スピード:** 注文発注から約定までの時間。 - **確実性:** 注文が意図通りに約定したか（約定率）。 - **コスト:** 手数料やスプレッドを含めた総コスト。 - **マーケットインパクト:** 大口注文の場合、自身の注文が市場価格に与えた影響。 ブローカーは顧客に対し最良執行義務を負っており、執行品質の向上が求められます。 ### 課題 市場のフラグメンテーションやHFTの普及などは、執行プロセスを複雑にし、執行品質に関する新たな課題も生んでいます。 注文執行は、投資家の意図を市場で実現させる最終アクションであり、その品質は取引パフォーマンスに直接影響します。