Financial Statement Analysis

財務諸表分析（Financial Statement Analysis）は、企業の財務諸表を体系的に分析し、経営状態と将来性を評価する手法です。貸借対照表、損益計算書、キャッシュフロー計算書などの財務データから、企業の収益性、安定性、成長性を定量的に把握します。

基本概念と目的

財務諸表分析は、会計情報を経済的意思決定に有用な情報へと変換するプロセスです。投資家は投資判断、債権者は信用リスク評価、経営者は経営改善のために活用します。数値の背後にある事業実態を理解し、将来のキャッシュフロー創出能力を評価することが最終目的となります。

主要な分析手法

比率分析（Ratio Analysis）
財務数値間の比率を計算し、企業の特性を把握します。収益性指標（ROE、ROA、売上高利益率）、効率性指標（総資産回転率、在庫回転率）、安定性指標（自己資本比率、流動比率）、成長性指標（売上高成長率、利益成長率）などが代表的です。業界平均や競合他社との比較により、相対的な位置づけを評価します。

トレンド分析（Trend Analysis）
複数期間の財務データを時系列で分析し、企業の成長軌道や構造変化を把握します。売上高の成長トレンド、利益率の推移、運転資本の変化などから、経営の方向性と持続可能性を評価します。季節性の調整や異常値の除外により、真のトレンドを抽出することが重要です。

共通サイズ分析（Common-Size Analysis）
財務諸表の各項目を基準値（売上高や総資産）に対する比率で表示し、構成比を分析します。損益計算書では売上高を100%として各費用の割合を、貸借対照表では総資産を100%として資産- 負債の構成を把握します。企業規模の違いを調整し、比較可能性を高める効果があります。

コモディティ企業への応用

在庫評価の重要性
コモディティ関連企業では、原材料在庫の評価が重要となります。FIFO（先入先出法）、LIFO（後入先出法）、平均法により利益が大きく変動します。価格上昇局面ではLIFOが税務上有利ですが、IFRSでは認められていません。在庫の時価評価と簿価の差額（含み損益）の把握が必要です。

価格変動の影響分析
コモディティ価格の変動が業績に与える影響を、感応度分析により定量化します。原材料コストの1%上昇が営業利益に与える影響、為替レートの変動影響などを試算し、リスクエクスポージャーを評価します。ヘッジ会計の適用状況も確認が必要です。

設備投資と減価償却
鉱山会社や石油会社では、探査- 開発投資の会計処理が重要です。成功法（Successful Efforts）と全部原価法（Full Cost）で利益が異なります。埋蔵量の変化による減価償却率の見直し（DD&A: Depletion, Depreciation and Amortization）も特徴的です。

分析の実務的ポイント

セグメント情報の活用
事業セグメント、地域セグメント別の分析により、収益源の多様性とリスク分散度を評価します。特定セグメントへの依存度、成長セグメントの識別が戦略評価に有用です。

非財務情報との統合
生産量、販売量、平均販売価格などの事業指標と財務数値を組み合わせて分析します。単位当たりコスト、生産性指標などのKPIが、財務パフォーマンスの先行指標となります。

調整項目の理解
一時的要因（減損、リストラ費用、資産売却益）を除外した調整後利益での評価が重要です。Non-GAAP指標の妥当性を検証し、継続事業の収益力を正確に把握する必要があります。

限界と注意点

財務諸表は過去の実績であり、将来予測には限界があります。会計方針の選択により数値が変動し、粉飾決算のリスクも存在します。オフバランス項目（リース、偶発債務）の把握、会計基準の変更影響の理解が不可欠です。定量分析と定性分析を組み合わせ、総合的な判断を行うことが重要となります。