Cash Market

基本概念

現物市場（Cash Market）は、商品の売買と決済が即座に、または短期間内に行われる市場です。英語では「Spot Market」とも呼ばれ、実物商品の所有権が売買契約と同時に移転する点が特徴となっています。先物市場（Futures Market）やデリバティブ市場と対比される、最も基本的な商品取引の形態です。

取引の成立から決済までの期間は通常2営業日以内（T+2）とされ、商品の物理的な受渡しまたは所有権の移転が実際に行われます。この即時性と確実性が、現物市場の本質的な特徴となっています。

主な特徴

即時決済性
取引成立後、速やかに代金決済と商品受渡しが行われます。標準的な決済期間はT+2（取引日から2営業日後）ですが、商品や市場によってはT+0（即日決済）やT+1（翌営業日決済）も存在します。

実物の移転
契約上の権利だけでなく、実際の商品または商品の所有権証明書（倉庫証券など）が移転します。買い手は商品を物理的に保有または管理する責任を負います。

価格の透明性
現在の需給バランスを直接反映した価格形成が行われます。この価格は「スポット価格」と呼ばれ、市場全体の価格指標として機能します。

流動性の変動
商品の季節性や生産サイクルによって流動性が大きく変動します。収穫期や生産ピーク時には取引が活発化し、端境期には流動性が低下する傾向があります。

品質の標準化
取引を円滑にするため、商品の品質規格が標準化されています。等級（グレード）、純度、水分含有量などの基準が設定され、これに基づいて価格が決定されます。

実務での活用

製造業の原材料調達
製鉄会社は鉄鉱石や石炭を現物市場で調達し、自動車メーカーはアルミニウムや銅などの非鉄金属を購入します。即座に生産工程に投入できる原材料の確保が可能です。

商社の在庫管理
大手商社は現物市場で商品を仕入れ、需要家への安定供給を行います。市場価格の変動を見ながら在庫水準を調整し、収益機会を追求します。

電力会社の需給調整
電力市場では、翌日の需要予測に基づいて前日市場（Day Ahead Market）で電力を調達します。リアルタイムの需給バランスを現物市場で調整することで、安定供給を維持します。

農産物の流通
穀物メジャーは収穫期に農家から小麦やトウモロコシを現物で買い付け、世界各地の需要家に供給します。品質検査と価格交渉が現物市場で行われます。

市場の仕組み

現物市場は大きく分けて、取引所市場と店頭市場（OTC市場）に分類されます。取引所市場では標準化された商品が上場され、透明性の高い価格形成が行われます。一方、OTC市場では相対交渉により、個別のニーズに応じた柔軟な取引が可能です。

価格形成メカニズムは、需給の直接的な反映という点で最も純粋な形態を取ります。買い手と売り手が提示する価格が一致した時点で取引が成立し、この価格情報が市場全体に伝播していきます。

決済と受渡しのプロセスは、商品の種類によって異なります。金属や農産物では倉庫証券の譲渡が一般的であり、エネルギー商品ではパイプラインやタンカーによる物理的な輸送が行われます。

リスクと対策

価格変動リスク
現物市場は短期的な需給変動の影響を直接受けるため、価格が急激に変動する可能性があります。このリスクに対しては、先物市場でのヘッジ取引や、複数の供給源の確保などの対策が取られます。

品質リスク
受渡し時に契約で定められた品質基準を満たさない場合があります。第三者検査機関による品質証明や、サンプル検査の実施により、このリスクを軽減します。

カウンターパーティリスク
相手方が契約を履行しない可能性があります。信用調査の実施、前払いや信用状（L/C）の活用、取引所を通じた決済などにより対処します。

関連用語との関係

現物市場は先物市場と表裏一体の関係にあります。先物価格と現物価格の差（ベーシス）は、保管コストや金利などを反映し、満期に向けて収束していきます。この価格関係を利用した裁定取引が、市場の効率性を高めています。

また、現物市場はデリバティブ市場の原資産市場として機能します。オプションやスワップなどの金融商品の価値は、現物価格を基準として算出されます。現物市場の流動性と透明性が、デリバティブ市場の発展を支える基盤となっています。