Contango

### Contango（コンタンゴ） ### 概要 Contangoとは、先物市場において**将来の価格（先物価格）が、現在の価格（スポット価格）よりも高い状態**を指します。たとえば、今の原油が1バレル80ドルで、3か月後の先物価格が85ドルなら、これはコンタンゴの状態です。 価格が将来に向かって高くなるため、「順ざや」と呼ばれることもあります。 ### なぜこうなるのか コンタンゴが発生する背景には、以下のような要因があります。 - **保管コスト**：原油や金属などの現物は、保管に費用がかかります - **資金コスト**：今すぐ買うより、将来買う方が金利の負担が小さく見える - **需給の見通し**：短期的に供給が潤沢で、将来に向けて需要が増えると見られる場合 - **裁定取引の均衡**：スポットで買って保管し、将来の先物で売る取引が成立する価格関係 ### 実務での影響 - 商品を現物で保有して先物で売る「キャリー取引」が利益を生みやすくなる - ETFなどで先物をロールオーバー（乗り換え）すると、**価格差によって損失が出ることもある** - 商社やトレーダーは、この構造を利用して在庫戦略や取引方針を調整する たとえば、金属がコンタンゴにあるとき、安い現物を買って保管し、高い先物で売って差益を狙う動きが活発になります。 ### 逆の状態：バックワーデーション Contangoの逆は「Backwardation（バックワーデーション）」と呼ばれます。これは先物価格がスポット価格よりも安い状態で、在庫が不足しているときなどに起きやすいです。 ### 注意点 - コンタンゴは「将来価格が高いから上昇する」という意味ではなく、**あくまで現在と将来の価格差を表す用語** - 市場が落ち着いていて在庫が多いときに発生しやすいが、異常な供給過剰時には極端なコンタンゴも起きる - ETFや先物ファンドの投資家にとっては、**長期保有時にコストとなる場合がある** ### 関連用語 - Backwardation（逆ざや） - 先物価格 / スポット価格 - キャリートレード - ロールオーバー - ストレージコスト（保管コスト）