Front Month

基本概念

フロントマンス（Front Month）は、取引所で現在取引されている先物契約の中で、最も受渡期日が近い限月を指します。「近月物」「期近物」「第一限月」とも呼ばれ、最も活発に取引される限月として、現物市場の需給を最も敏感に反映する重要な指標となります。商品先物取引において、価格発見機能の中心的役割を果たします。

この概念は、先物市場の標準化とともに確立されました。複数の限月が同時に上場される現代の先物市場において、どの限月を基準価格とするかは重要な問題です。多くの場合、フロントマンスが最も流動性が高く、市場参加者の注目を集めるため、事実上の指標価格となっています。

主な特徴

最高の流動性
フロントマンスは通常、全限月の取引量の50-70%を占め、狭いビッド- アスク- スプレッドと深い板情報を持ちます。

現物市場との連動
受渡期日が近いため、現物市場の需給状況を最も直接的に反映し、現物価格との収束が進行中です。

高いボラティリティ
実需の売買、ロールオーバー、投機的取引が集中し、価格変動が最も激しい限月となります。

ロールオーバーの起点
多くのトレーダーは、フロントマンスから次の限月へポジションを移動（ロール）します。

実務での活用

価格指標として：ニュースや市場レポートで言及される商品価格は、通常フロントマンスの価格です。

短期ヘッジ：実需家が直近の価格リスクをヘッジする際の第一選択肢となります。

デイトレード：高い流動性と価格変動を利用した短期売買に最適です。

メリット- 効果

執行の確実性：厚い板により、大口注文でも市場インパクトを最小限に抑えられます。

価格透明性：活発な取引により、公正な価格発見が行われます。

低い取引コスト：狭いスプレッドにより、売買コストを最小化できます。

注意点- リスク

ロールオーバーリスク：満期が近づくと、次の限月への乗り換えが必要となり、コストが発生します。

納会リスク：現物の受渡しを望まない投資家は、納会日前に必ずポジションを解消する必要があります。

価格の歪み：月末近くでは、ロールオーバーの需給により、価格が一時的に歪む可能性があります。

関連用語との違い

セカンドマンスとの違い：セカンドマンスは2番目に期日が近い限月で、フロントマンスより流動性が低いことが一般的です。

アクティブマンスとの違い：アクティブマンスは最も取引量が多い限月を指し、通常はフロントマンスと一致しますが、ロール期間中は異なる場合があります。

実務ポイント- 事例

WTI原油では、毎月20日頃にフロントマンスのロールオーバーが集中します。例えば、3月限が満期を迎える前に、多くのトレーダーが4月限へポジションを移動させます。この期間、両限月の価格差（ロールコスト）が重要な指標となり、コンタンゴかバックワーデーションかによって、長期保有者の収益に大きな影響を与えます。