分散投資（Diversification）は、リスクを低減するために資金を複数の資産や市場に分散して投資する戦略です。「すべての卵を一つのかごに入れるな」という格言が示すとおり、相関の低い複数の商品に投資することで、個別リスクを軽減します。商品投資では、エネルギー、金属、農産物など異なるセクターへの分散、地理的分散、時間的分散を組み合わせ、安定的なリターンを追求します。
分散投資（Diversification）は、投資リスク管理の最も基本的かつ重要な原則の一つです。単一の資産や市場に投資を集中させるのではなく、複数の異なる資産に資金を配分することで、特定の資産の価格下落による損失を他の資産の利益で相殺し、ポートフォリオ全体のリスクを低減する戦略です。この概念は、「無料のランチ」と呼ばれることもあり、リターンを犠牲にすることなくリスクを削減できる数少ない方法として認識されています。
分散投資の理論的基礎は、1952年にハリー・マーコウィッツが発表した現代ポートフォリオ理論（Modern Portfolio Theory）により確立されました。彼は、資産間の相関関係を考慮することで、個別資産のリスクの単純な平均よりもポートフォリオ全体のリスクを低くできることを数学的に証明しました。この功績により、マーコウィッツは1990年にノーベル経済学賞を受賞しています。
最も基本的な分散方法として、異なる商品セクターへの投資があります。エネルギー（原油、天然ガス）、貴金属（金、銀、プラチナ）、工業用金属（銅、アルミ、亜鉛）、農産物（小麦、トウモロコシ、大豆）など、各セクターは独自の需給要因により価格が決定されます。一つのセクターの下落を他のセクターの上昇でカバーできる可能性があり、ポートフォリオ全体の安定性が向上します。
異なる地域の市場や商品に投資することで、地域特有のリスクを軽減します。北米のWTI原油、欧州のブレント原油、中東のドバイ原油など、同じ商品でも地域により価格動向が異なります。ブラジルのコーヒー、オーストラリアの鉄鉱石、南アフリカの金など、産地の分散により地政学的リスクや天候リスクを効果的に管理できます。
投資タイミングを分散させることで、価格変動リスクを平準化します。ドルコスト平均法により、定期的に一定額を投資することで、高値掴みのリスクを軽減できます。異なる限月の先物契約に投資することで、特定時点の価格変動リスクを分散させることも可能です。カレンダースプレッドなどの戦略も、時間的分散の一形態といえます。
異なる投資手法を組み合わせることで、市場環境の変化に対応します。トレンドフォロー、平均回帰、アービトラージ、キャリートレードなど、市場環境により有効性が変わる複数の戦略を併用します。特定の市場環境での戦略の失敗を他の戦略でカバーし、安定的なリターンを追求します。
効果的な分散投資には、資産間の相関関係の正確な理解が不可欠です。相関係数は-1から+1の範囲で資産間の関係性を数値化します。+1に近いほど同じ方向に動き、-1に近いほど逆方向に動きます。0に近い場合は、ほとんど関係性がありません。商品投資では、金と銀のような高い正の相関（0.7-0.9）、金と米ドルのような負の相関（-0.3から-0.5）などが観察されます。
相関関係は時間とともに変化し、特に市場ストレス時には通常と異なる動きを示します。2008年の金融危機時には、通常は相関の低い資産も同時に下落する「相関の罠」が発生しました。平常時だけでなく、危機時の相関も考慮した分散戦略が必要です。ストレステストにより、極端な市場環境での相関変化を事前に把握することが重要です。
マクロ経済要因を通じた間接的な相関も考慮する必要があります。原油価格とトウモロコシ価格の関係（エタノール生産を通じた連動）、銅価格と中国経済の関係、金価格と実質金利の関係など、構造的な関連性を理解することで、より効果的な分散が可能となります。
ポートフォリオをコア（中核）部分とサテライト（衛星）部分に分けて管理します。コア部分には、商品インデックスや分散型商品ETFなど、幅広い分散を持つ投資を配置します。サテライト部分では、特定の商品や戦略に集中投資し、超過収益を狙います。一般的に、コア70-80%、サテライト20-30%の配分が推奨されます。この構造により、安定性と収益性のバランスを実現します。
各資産のリスク貢献度を均等化する高度な配分手法です。単純な金額ベースの均等配分ではなく、各商品のボラティリティを考慮して配分を決定します。ボラティリティの高い商品（天然ガス、銀など）への配分を減らし、安定的な商品（金、農産物インデックスなど）への配分を増やすことで、バランスの取れたリスク配分を実現します。
市場環境に応じてポートフォリオを機動的に調整します。景気拡大期には工業用金属やエネルギーの比重を高め、景気後退期には貴金属の比重を高めるなど、経済サイクルに応じた配分変更を行います。ただし、過度な売買は取引コストを増加させるため、調整頻度と効果のバランスが重要です。
分散投資にも限界があり、過度の分散はかえってパフォーマンスを悪化させる可能性があります。管理コストの増加、個別投資の分析不足、取引コストの累積などにより、リターンが低下します。一般的に、15-20銘柄程度で分散効果の大部分が得られるとされており、それ以上の分散は限界的な効果しかもたらさない場合が多いです。
金融危機や世界的なパンデミックなど、市場全体に影響を与えるイベントでは、分散投資も大きな損失を防げません。すべての資産が同時に下落する可能性があります。このような場合に備えて、現金保有、プットオプションの購入、ボラティリティ商品への投資など、追加的なヘッジ手段の検討が必要です。
名目上は分散していても、実質的に同じリスクファクターに露出している場合があります。例えば、異なる新興国通貨建ての商品に投資しても、ドル高局面では全て下落する可能性があります。真の分散効果を得るには、根底にあるリスクファクターの分析が不可欠です。表面的な分散ではなく、本質的なリスク分散を追求する必要があります。
効果的な分散投資を実践するため、まず投資方針書を作成します。投資目的、リスク許容度、投資期間、制約条件などを文書化し、それに基づいて目標配分を決定します。最小・最大配分比率、リバランシングルール、見直し頻度なども事前に定めます。これにより、感情的な判断を排除し、規律ある投資を実現します。
市場価格の変動により配分比率が目標から乖離した場合、売買により元の比率に戻します。四半期ごと、または一定の乖離幅（例：5%）を超えた場合にリバランシングを実施するなど、明確なルールを設定します。リバランシングは、高値で売り安値で買う効果をもたらし、長期的なパフォーマンス向上に寄与します。
分散効果の測定、リスク調整後リターンの評価、相関関係の変化の監視などを継続的に実施します。期待した分散効果が得られているか定期的に検証し、必要に応じて戦略を修正します。市場環境の変化や新たな投資機会の出現に応じて、ポートフォリオの見直しも行います。
典型的な商品ポートフォリオでは、エネルギー40%、金属30%（貴金属15%、工業用金属15%）、農産物30%といった配分が採用されます。この配分により、経済サイクル、季節要因、地政学的リスクなどの異なる要因への分散が実現されます。
インフレ対策として、実物資産である商品への分散投資が有効です。特に、エネルギーと農産物はインフレとの相関が高く、貴金属は通貨価値下落へのヘッジとして機能します。これらを組み合わせることで、包括的なインフレ防衛が可能となります。
市場危機時には、貴金属（特に金）への配分を増やし、リスク資産への配分を減らすことが一般的です。ただし、危機が発生してからの調整では遅いため、事前にルールを定めておくことが重要です。VIX指数などの市場ストレス指標を活用した自動調整メカニズムの導入も検討に値します。
分散投資は、商品投資において不可欠なリスク管理手法です。商品セクター、地域、時間、戦略など、多面的な分散により、ポートフォリオの安定性と収益性の向上を図ることができます。ただし、過度の分散や表面的な分散には注意が必要であり、相関関係の理解と継続的なモニタリングが成功の鍵となります。市場環境の変化に応じた柔軟な対応と、規律ある投資プロセスの維持により、長期的な投資目標の達成が可能となります。
分散
エクスポージャー管理
エクスポージャー管理（Exposure Management）は、市場リスクにさらされている資産や負債の総量を把握し、適切にコントロールする包括的なリスク管理手法です。商品取引では、価格変動リスク、為替リスク、カントリーリスクなど多様なエクスポージャーを統合的に管理します。ポジション限度額の設定、ストレステストの実施、ヘッジ戦略の策定などを通じて、許容範囲内にリスクを制御します。
証拠金要件
証拠金要件（Margin Requirements）は、デリバティブ取引を行う際に取引所やブローカーが要求する最低限の担保金額です。当初証拠金と維持証拠金から構成され、市場の変動性や商品のリスク特性に応じて設定されます。商品先物取引では、価格変動による損失をカバーし、決済不履行リスクを防ぐための重要な制度として機能しています。
損益計算
損益計算（P&L Calculation）は、取引ポジションの利益（Profit）と損失（Loss）を算出する基本的なプロセスです。リアルタイムでの未実現損益の把握から、決済後の実現損益の確定まで、取引管理の根幹を成します。商品取引では契約サイズ、為替レート、手数料などを考慮した正確な計算が求められ、リスク管理と投資判断の基礎となります。
時価評価
時価評価（Mark to Market）は、保有ポジションや資産を現在の市場価格で評価し直す会計処理です。日々の市場価格変動を損益に反映させることで、ポートフォリオの真の価値を把握できます。商品デリバティブ取引では、日次での時価評価により証拠金の過不足を計算し、追証の発生有無を判定する重要なプロセスとなっています。
利確
利確（Take Profit）は、保有ポジションが目標利益に達した際に自動的に決済を行う注文方式です。事前に設定した価格水準で確実に利益を確定させることで、その後の相場反転による利益減少を防ぎます。商品取引では、ボラティリティの高い市場環境において、達成した利益を確実に確保するための重要な取引手法として活用されています。
ポートフォリオ・リバランス
ポートフォリオ・リバランシング（Portfolio Rebalancing）は、市場価格の変動により変化した資産配分を、当初の目標配分に戻す調整プロセスです。値上がりした資産を売却し、値下がりした資産を購入することで、リスクレベルを一定に保ちます。商品投資では、セクター間の価格変動が大きいため、定期的なリバランシングにより、リスク管理と長期的な収益の安定化を図ります。
ポジション追跡
新規に買い注文を出して約定すると「買いポジション（ロングポジション）」を持つことになり、新規に売り注文を出して約定すると「売りポジション（ショートポジション）」を持つことになります。このポジションは、反対売買により決済するまで継続し、その間の価格変動により損益が変動します。
レバレッジ
「てこ」の原理のように、少ない自己資金で、借入金やデリバティブなどを利用して、自己資金だけの場合よりも大きな規模の取引や投資を行うことです。高いリターンが期待できる反面、損失も拡大するリスクがあります。