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クラックスプレッドは、原油価格と石油製品価格の差額で、製油所の精製マージンを表す指標です。エネルギー市場では、3-2-1や2-1-1などの比率で原油と製品の価格差を計算し、精製事業の収益性評価とリスクヘッジに活用される重要な概念です。
クラックスプレッド（Crack Spread）は、原油価格とその精製製品（ガソリン、軽油、灯油など）の価格差を表し、製油所の粗利益（精製マージン）を示す重要な指標です。「クラック」という名称は、原油を「分解（クラッキング）」して石油製品を生産する精製プロセスに由来します。この価格差は、石油精製業の収益性を評価し、価格リスクをヘッジする上で不可欠な概念として、エネルギー市場で広く活用されています。
クラックスプレッドは、原油投入量と製品産出量の典型的な比率に基づいて計算されます：
3-2-1クラックスプレッド（最も一般的）:
2-1-1クラックスプレッド:
5-3-2クラックスプレッド:
米国ガルフコースト: 高度に複雑な精製設備、重質原油処理能力
米国中西部: 内陸立地、カナダ原油依存
欧州（ARA）: 軽油比率が高い製品構成
アジア: ナフサ、ジェット燃料の比重が高い
単純精製（トッピング）:
複雑精製（クラッキング）:
軽質留分: ガソリン、ナフサ（高価値）
中間留分: ジェット燃料、軽油、灯油
重質留分: 重油、アスファルト（低価値）
副産物: LPG、石油コークス、硫黄
精製設備の高度化により、重質留分を軽質製品に転換し、クラックスプレッドを最大化します。
季節性:
経済活動:
規制要因:
精製能力:
原油品質:
物流制約:
製油所のヘッジ:
例：3-2-1ヘッジ
逆クラック（リバース- クラック）:
方向性取引:
季節性取引:
地域間裁定:
品質スプレッド組み合わせ:
時間スプレッド組み合わせ:
ボラティリティ: 製品価格 > 原油価格のボラティリティ
非対称性: 上昇時と下落時で異なる動き
相関の不安定性: 市場環境により相関が変化
クラックスプレッドVaR:
ストレステスト:
グリークス（オプション使用時）:
コーカー- スプレッド: 重質原油→軽質製品の転換マージン
ハイドロクラッカー- スプレッド: 水素化分解マージン
リフォーマー- スプレッド: ナフサ→ガソリンの改質マージン
スパーク- スプレッド: 天然ガス→電力
ダーク- スプレッド: 石炭→電力
クラッシュ- スプレッド: 大豆→大豆油- 大豆粕
クリーン- スプレッド: 再生可能エネルギーマージン
先物市場:
現物市場:
定期レポート:
リアルタイムデータ:
生産計画:
投資判断:
ポジション管理:
執行最適化:
IMO 2020: 船舶燃料の硫黄規制
Tier 3: 自動車排ガス規制
再生可能燃料基準（RFS）: バイオ燃料混合義務
これらの規制は、精製コストと製品価格に影響し、クラックスプレッドを変動させます。エネルギー転換が進む中でも、輸送用燃料の需要は当面継続すると予想され、クラックスプレッドの重要性は維持されるでしょう。市場参加者は、変化する規制環境、技術革新、需要構造の変化を注視しながら、クラックスプレッドを活用した戦略を進化させていく必要があります。
WTI原油
WTI（West Texas Intermediate）は米国テキサス州西部で産出される軽質スイート原油です。API比重約40度、硫黄含有量約0.24%という優れた品質を持ち、ニューヨーク商品取引所で最も活発に取引される原油先物の基準となっています。北米原油市場の価格指標として機能します。
エネルギー資源
エネルギー資源は経済活動と生活を支える動力源となる資源の総称です。化石燃料（石油・天然ガス・石炭）が一次エネルギーの約80%を占めますが、気候変動対策により再生可能エネルギーへの転換が進んでいます。エネルギー安全保障と脱炭素化の両立が世界的課題となっています。
API比重
API比重は米国石油協会が定めた原油の密度を表す指標です。水の密度を基準として原油の軽重を数値化したもので、数値が高いほど軽質で、低いほど重質となります。この指標により原油の品質評価や取引価格の決定が行われています。
サワー原油
サワー原油は硫黄含有量が0.5%を超える高硫黄原油です。精製時に高度な脱硫処理が必要で、硫化水素による設備腐食のリスクも高くなります。処理コストは増加しますが、世界の原油埋蔵量の多くを占める重要な資源であり、スイート原油より安価で取引されるため、高度化精製所では経済的メリットがあります。
ジェット燃料／灯油
ジェット燃料と灯油は、原油精製の中間留分から生産される密接に関連した石油製品です。化学的にはほぼ同一の炭素数9-16の炭化水素混合物で、沸点範囲は150-300℃です。ジェット燃料は航空機用に厳格な品質管理が行われ、灯油は家庭用暖房や照明用として使用されます。両者は季節需要の補完関係にあります。
シェールオイル
シェールオイルは頁岩（シェール）層に含まれる非在来型原油です。水平掘削と水圧破砕技術により商業生産が可能となり、2010年代の米国エネルギー革命を主導しました。API比重35-50度の軽質原油が多く、低硫黄で高品質です。米国を世界最大の原油生産国に押し上げ、世界のエネルギー地図を塗り替えました。