Mark-to-Market

基本概念

時価評価（Mark-to-Market）は、保有する商品ポジションを毎日の市場価格で再評価し、未実現損益を計算する会計- リスク管理手法です。商品先物取引では、日々の清算価格でポジションを評価し、評価損益に基づいて証拠金の追加拠出や返還を行います。この仕組みにより、取引相手の信用リスクを最小化しています。

この制度は、1970年代の商品先物市場の近代化とともに確立されました。それ以前は、決済時まで損益が確定しない仕組みでしたが、取引相手の破綻リスクを軽減するため、日次清算制度が導入されました。現在では、商品デリバティブ取引の標準的な仕組みとなっています。

主な特徴

日次清算
毎営業日の終値（清算価格）で全ポジションを評価し、前日からの評価損益を現金で授受します。

信用リスクの最小化
日々の損益を清算することで、累積損失による破綻リスクを防ぎます。

透明性の向上
すべてのポジションの価値が市場価格で明確になり、リスクの把握が容易になります。

資金効率の最適化
評価益は即座に利用可能となり、資金効率が向上します。

実務での活用

商品トレーディングでは、時価評価が日常業務の中核です。トレーダーは毎日、ポジションの時価評価損益（MTMのP&L）を確認し、リスク限度額との比較、追加証拠金の手配、ポジション調整の判断を行います。

リスク管理部門は、全社のポジションを時価評価し、VaR（Value at Risk）などのリスク指標を計算します。経理部門は、時価評価に基づいて財務諸表を作成し、ヘッジ会計の適用可否を判断します。

メリット- 効果

リアルタイムなリスク把握：日々の損益が明確になり、迅速なリスク対応が可能です。

市場規律の維持：損失の先送りができないため、規律ある取引が促されます。

システミックリスクの軽減：個別の破綻が市場全体に波及するリスクを軽減します。

注意点- リスク

資金繰りへの影響：評価損が発生すると、実際の決済前に現金支出が必要となります。

会計上のボラティリティ：市場価格の変動が直接損益に反映され、業績が不安定に見える可能性があります。

プロシクリカリティ：市場下落時に追加証拠金が必要となり、売り圧力を増幅させる可能性があります。

関連用語との違い

時価会計との違い：時価会計は会計基準の概念ですが、Mark-to-Marketは取引実務の清算制度も含みます。

値洗いとの違い：値洗いは日本の用語で、Mark-to-Marketとほぼ同義ですが、より実務的なニュアンスがあります。

実務ポイント- 事例

2020年4月、WTI原油先物がマイナス価格となった際、多くの投資家が巨額の追加証拠金請求に直面しました。ETFや個人投資家の一部は、時価評価制度の仕組みを十分理解しておらず、想定外の損失を被りました。この事例は、時価評価制度の重要性と、その仕組みを理解することの必要性を浮き彫りにしました。