Market Cornering

基本概念

**市場コーナリング（Market Cornering）**は、特定の商品や金融商品の市場を「隅に追い込む（corner）」ことから名付けられた、最も古典的で破壊的な市場操作手法です。操作者は現物市場と先物市場の両方で支配的地位を確立し、供給を人為的に制限することで価格を意のままに操作します。

この手法は19世紀の米国穀物市場で頻繁に見られ、「コーナー」を仕掛ける投機家と生産者- 消費者との間で激しい攻防が繰り広げられました。現代では高度な規制と監視により困難になっていますが、新興市場や規制の緩い市場では依然としてリスクが存在します。

市場コーナリングは単なる大量買い付けとは異なり、意図的に市場機能を麻痺させる悪質な行為として、世界各国で重大な経済犯罪として扱われています。

実行メカニズム

第1段階：ポジション構築: 密かに現物在庫を買い集めると同時に、先物市場で大量の買いポジションを構築します。この段階では市場に察知されないよう、複数の口座や協力者を使って分散して行われます。

第2段階：供給制限: 保有する現物を市場から隔離し、新規供給も長期契約や独占的取引で押さえます。倉庫、輸送、港湾施設なども支配下に置きます。

第3段階：スクイーズ発動: 先物の受渡期限が近づくと、空売り筋は現物調達が困難となり、高値での買い戻しを強制されます。

第4段階：利益確定: 価格が十分に上昇した時点で、保有ポジションを段階的に売却して巨額の利益を得ます。

必要条件と手法

市場規模の制約: コーナリングが成功するには、比較的小規模で流動性の低い市場が狙われます。供給が限定的で代替品が少ない商品が標的となります。

資金力: 市場を支配するには莫大な資金が必要で、しばしば複数の投資家が結託して実行されます。

情報優位性: 生産量、在庫水準、需要動向などの内部情報を持つことで、コーナリングの成功確率が高まります。

時間的制約: 先物の限月が近づくほど、現物調達の時間的余裕がなくなり、スクイーズ効果が高まります。

歴史的事例と教訓

1866年 小麦コーナー（シカゴ）: ハッチンソンが小麦市場を支配し、価格を3倍に吊り上げましたが、新穀の大量流入により破綻しました。

1979-80年 銀市場操作: ハント兄弟が世界の銀供給の大部分を支配し、価格を6ドルから50ドルまで暴騰させましたが、取引所の規制変更により失敗し、数十億ドルの損失を被りました。

1996年 住友銅事件: 住友商事のトレーダーが10年間にわたり銅市場を操作し、26億ドルの損失を出しました。

2010年 アンソニー- ウォード（ココア）: ヘッジファンドが欧州のココア在庫の大部分を支配し、価格を33年ぶりの高値に押し上げました。

規制措置と防止策

ポジション制限規制: 商品先物取引法により、一つの主体が保有できる建玉数に厳格な上限が設定されています。

大口取引報告制度: 一定規模以上のポジションは当局への報告が義務付けられ、市場監視の対象となります。

取引所の緊急権限: 異常事態では、証拠金の引き上げ、取引制限、強制清算などの措置が発動されます。

国際協調監視: 各国の規制当局が情報を共有し、国境を越えた市場操作を防止しています。

法的制裁

刑事罰: 市場操作は詐欺罪として、最高20年の懲役刑が科される可能性があります（米国）。

民事制裁: 不当利得の返還、被害者への賠償、巨額の制裁金が課されます。

取引禁止: 商品取引の永久禁止、金融業界からの追放などの行政処分が下されます。

企業制裁: 関与した企業には営業停止、免許取消などの厳しい処分が適用されます。

現代的リスクと対策

アルゴリズム取引の悪用: 高速取引技術を使った新たな形態のコーナリングリスクが懸念されています。

暗号資産市場: 規制が未整備な市場では、依然としてコーナリングのリスクが存在します。

ESG商品: カーボンクレジットなど新しい商品市場では、規制の隙間を突いた操作の可能性があります。