Market Impact

### 概要 マーケットインパクト（Market Impact）とは、投資家が市場で特定の資産（株式、債券、通貨、コモディティなど）を売買しようとする際に、その自身の取引行動（特に一度に大量の注文を出す場合）が、市場の需給バランスに影響を与え、結果として取引価格が本来の（その注文がなければ成立したであろう）価格から乖離してしまう現象、またはその価格への影響度合い（コスト）を指します。取引コスト（Transaction Cost）のうち、スプレッドコストなどと並ぶ「非明示的コスト（Implicit Cost）」の主要な要素の一つです。 ### 発生メカニズム - **大口の買い注文:** 市場に出ている売り注文を吸収し、さらに高い価格で売りたいという注文に応じなければならなくなるため、価格を押し上げる方向に作用します。結果として、平均購入価格が注文前の市場価格より高くなります。 - **大口の売り注文:** 市場に出ている買い注文を吸収し、さらに低い価格でも買いたいという注文に応じなければならなくなるため、価格を押し下げる方向に作用します。結果として、平均売却価格が注文前の市場価格より低くなります。 ### 影響要因 マーケットインパクトの大きさは、以下の要因に影響されます。 - **注文サイズ:** 注文量が大きいほど、インパクトは大きくなる傾向があります。 - **市場の流動性（厚み）:** 取引量が多く、気配値の厚みがある（流動性が高い）市場ほど、インパクトは小さくなる傾向があります。 - **執行スピード:** 短時間で大量の注文を執行しようとすると、インパクトは大きくなります。 - **情報の非対称性:** 大口注文の執行意図が他の市場参加者に察知されると、それに先回りする動きなどによってインパクトがさらに増幅される可能性があります。 ### 管理・抑制策 大口注文を執行する機関投資家などは、マーケットインパクトを最小限に抑えるために、以下のような執行戦略（アルゴリズム取引など）を用います。 - **注文分割:** 注文を時間や数量で分割して、少しずつ執行します（例: VWAP注文、TWAP注文）。 - **アイスバーグ注文:** 注文の一部のみを市場に見せ、残りは隠しておきます。 - **ダークプール利用:** 取引所外の私設取引システム（ダークプール）を利用し、気配値情報を公開せずに大口注文のマッチングを試みます。 マーケットインパクトの正確な予測と管理は、大口取引の執行コストを最適化する上で重要です。