Market Maker

基本概念

マーケットメイカーは、金融市場において継続的に売り（アスク）と買い（ビッド）の両方の価格を提示し、常に取引相手となる準備がある市場参加者です。ビッド- アスク- スプレッドから収益を得ながら、市場に流動性を提供する重要な役割を担っています。商品先物市場では、指定マーケットメイカー制度により、特定の銘柄で気配値提示義務を負うこともあります。

マーケットメイカーの存在により、投資家はいつでも売買が可能となり、価格の連続性が保たれます。市場の厚みが増すことで、大口注文による価格への影響も緩和され、市場全体の安定性が向上します。

マーケットメイキングの仕組み

マーケットメイカーは、同一商品に対して常に買値と売値を提示します。例えば、金先物で買値1,800ドル、売値1,801ドルを提示し、この1ドルのスプレッドが基本的な収益源となります。大量の取引を高速で繰り返すことで、小さなスプレッドからも相当な収益を蓄積します。

在庫リスク管理が成功の鍵となります。買い注文を受けた後、価格が下落すれば損失が発生します。このリスクを管理するため、ポジションの偏りを常に監視し、ヘッジ取引やポジション調整を迅速に行います。

技術とインフラ

現代のマーケットメイキングは高度な技術に依存しています。高頻度取引（HFT）システムにより、ミリ秒単位で価格を更新し、注文を執行します。低遅延接続により、取引所との通信速度を最小化し、競争優位を確保します。

リスク管理システムでは、リアルタイムでポジション、損益、各種リスク指標を監視します。市場の急変時には自動的に気配値提示を停止したり、ポジションを調整したりする仕組みが組み込まれています。

規制と義務

多くの取引所では、指定マーケットメイカー制度を採用しています。指定を受けたマーケットメイカーは、最小スプレッド幅、最小提示数量、提示時間割合などの義務を負います。その対価として、取引手数料の優遇や情報提供などのインセンティブを受けます。

規制当局は、マーケットメイカーの行動を監視し、相場操縦や不公正取引を防止します。スプーフィング（見せ玉）やレイヤリングなどの不正行為は厳しく取り締まられます。

収益とリスク

マーケットメイカーの収益源は多様です。スプレッド収益が基本ですが、リベート収益（取引所からの流動性提供報酬）、情報優位性からの収益も重要です。大量の注文フローを処理することで、市場動向をいち早く察知できます。

一方、リスクも大きく、逆選択リスク（情報を持つトレーダーとの取引で損失）、在庫リスク（保有ポジションの価格変動）、技術リスク（システム障害）などに直面します。これらのリスクを適切に管理できるかが、長期的な成功を左右します。