LIBOR Manipulation Scandal

1. 事件の概要

LIBOR不正操作事件は、2012年に発覚した世界最大規模の金融不正スキャンダルです。ロンドン銀行間取引金利（LIBOR）を複数の大手銀行が組織的に操作していたことが明らかになりました。2005年から2012年にかけて、バークレイズ、UBS、RBS、ドイツ銀行などの主要金融機関が関与し、総額350兆ドル以上の金融商品に影響を与えました。この事件は商品デリバティブ市場にも深刻な影響を及ぼし、金利連動型商品取引の価格形成メカニズムに対する信頼を根底から揺るがす歴史的事件となりました。

2. 背景と原因

LIBORは世界中の金融商品の基準金利として機能していましたが、その算出方法に構造的な欠陥がありました。各銀行が自己申告する金利を基に算出される仕組みであったため、操作の余地が存在していたのです。2008年の金融危機後、銀行は自行の信用力を高く見せるために低い金利を申告する動機を持ちました。また、トレーダーは自身のポジションを有利にするため、金利申告担当者に働きかけていました。規制当局の監視体制も不十分で、長期間にわたり不正が見過ごされる結果となりました。商品市場では多くのデリバティブ商品がLIBORを参照していたため、この構造的問題は商品価格にも波及しました。

3. 事件の経過

2008年、ウォール- ストリート- ジャーナルがLIBORの異常な動きを報道したことが発端となりました。2012年6月、バークレイズが4.5億ドルの制裁金支払いに合意し、CEOが辞任しました。その後、UBSが15億ドル、RBSが6.1億ドルの制裁金を支払い、ドイツ銀行も25億ドルの和解金で合意しました。各国の規制当局は協調して調査を進め、複数のトレーダーが刑事訴追されました。商品取引市場では、金利スワップを含む多くの商品の価格再評価が行われ、市場の混乱が続きました。2013年以降、LIBORに代わる新たな指標金利の検討が本格化しました。

4. 影響と波及効果

直接的な制裁金総額は90億ドルを超え、関連訴訟による損害賠償も含めると被害総額は数百億ドルに達しました。商品デリバティブ市場では、金利を参照する全ての商品の価格形成に疑念が生じ、取引量が一時的に減少しました。投資家の金融システムへの信頼が大きく損なわれ、市場の流動性が低下しました。国際的には、各国が協調して金利指標改革に着手し、より透明性の高い指標への移行が進められました。商品取引業界では、価格形成メカニズムの透明性向上と独立した価格評価機関の重要性が再認識されました。

5. 事後対応と処理

各国の規制当局は厳格な制裁措置を実施し、関与した個人への刑事訴追を進めました。英国では議会による調査委員会が設置され、金融システム改革の提言がまとめられました。被害を受けた投資家への補償スキームが構築され、集団訴訟による損害賠償請求が相次ぎました。金融機関は内部統制システムの全面的な見直しを実施し、コンプライアンス体制を強化しました。商品取引業界では、価格報告機関の独立性確保と監査体制の強化が進められました。

6. 規制改革と教訓

この事件を受けて、2017年に英国金融行為監督機構（FCA）がLIBOR廃止の方針を発表しました。代替指標として、実際の取引に基づくSOFR（担保付翌日物調達金利）などが開発されました。EU市場濫用規制（MAR）やベンチマーク規則（BMR）が制定され、金利操作に対する罰則が強化されました。商品取引市場では、価格評価の独立性と透明性を確保するため、第三者機関による価格評価システムが導入されました。市場参加者のコンダクトリスク管理が重視され、倫理研修の義務化が進みました。

7. 現代への示唆

商品取引市場では、価格形成の透明性と公正性が市場の信頼性の基盤であることが改めて認識されました。デジタル技術を活用した取引データの自動収集と分析により、不正行為の早期発見が可能になっています。現在も続くLIBORからの移行作業は、商品デリバティブ市場にも大きな影響を与えており、契約の見直しやシステム改修が進められています。この事件は、市場の健全性維持には継続的な監視と改革が必要であることを示す重要な教訓となっています。