MAR (Market Abuse Regulation)

概要

MAR（Market Abuse Regulation、市場濫用規制）は、2016年に施行されたEUの市場健全性規制です。インサイダー取引、市場操作、不正な情報開示を防止し、金融市場の健全性と投資家の信頼を保護することを目的としています。MAD II（市場濫用指令II）と共に、包括的な規制枠組みを形成しています。

主な特徴

MARは、すべての金融商品と取引場所に適用される包括的な規制です。内部情報の定義を明確化し、適切な開示義務を定めています。市場操作の類型を詳細に規定し、禁止行為を明確にしています。内部者リストの作成、取引の通知、市場サウンディングなどの手続きを定めています。

実務での活用

発行体は、内部情報を速やかに公表する義務を負います。内部者リストを作成- 更新し、5年間保存します。経営陣の自社株取引（PDMR取引）を3営業日以内に公表します。疑わしい取引（STOR）を遅滞なく当局に報告します。

メリット- 効果

市場の公正性が確保され、投資家の信頼が向上します。情報の非対称性が減少し、効率的な価格形成が実現します。不正行為の抑止により、市場の健全性が保たれます。EU全域での規制統一により、クロスボーダー取引が円滑化されます。

注意点- リスク

内部情報の判断が困難で、開示タイミングの判断に迷う場合があります。過度な開示により、企業戦略が損なわれる可能性があります。コンプライアンス負担が増大し、特に中小企業への影響が大きくなります。違反時の制裁金が高額で、最大1500万ユーロまたは年間売上高の15%となります。

関連用語との違い

「MiFID II/MiFIR」は市場構造規制、「MAR」は市場行為規制です。「EMIR」はデリバティブ規制、「MAR」は市場濫用規制です。「日本の金商法」の不公正取引規制と類似していますが、「MAR」の方が包括的です。

実務ポイント- 事例

欧州の上場企業では、MAR対応のために専門部署を設置しています。内部情報の判定では、「合理的な投資家テスト」が用いられます。市場サウンディングでは、wall-crossing手続きが必要です。暗号資産やエミッション- アローワンスもMAR の対象となっています。